Chronique : L'étain vole toujours haut malgré la reprise de la production

LONDRES, 20 avril (Reuters) - La production mondiale d'étain raffiné a bondi de 11% à 378 400 tonnes l'an dernier, selon l'International Tin Association (ITA).

L'approvisionnement mondial en étain est dominé par une poignée de grands producteurs, dont beaucoup ont été contraints d'arrêter ou de réduire leurs opérations lors des fermetures pandémiques en 2020. La plupart d'entre eux ont enregistré une forte reprise en 2021.

Le rebond de la production collective, cependant, n'a pas fait grand-chose pour refroidir le prix de l'étain.

Le marché de l'étain du London Metal Exchange (LME) a ​​été brièvement secoué par les contrecoups de la suspension du commerce du nickel le mois dernier. L'étain à trois mois du LME a chuté d'un niveau record de 51 000 $ à 39 080 $ la tonne, les positions ayant été fermées pour répondre aux appels de marge.

Mais le prix a depuis repris un pied au-dessus de 40 000 $, se négociant pour la dernière fois à 42 955 $ la tonne. Avant le rallye survolté de l'année dernière, le précédent record historique avait été le sommet de 33 600 $ enregistré en 2011.

L'étain montre toujours tous les signes d'un prix de rareté, attestant à la fois de la vigueur de la demande actuelle et de l'ampleur de l'épuisement de la chaîne d'approvisionnement qui s'est produit au cours des deux dernières années.

RÉCUPÉRATION PANDÉMIQUE

Les 10 premiers producteurs mondiaux ont représenté 57% de la production mondiale l'année dernière et sept d'entre eux ont enregistré une production plus élevée par rapport à l'année précédente, selon l'ITA.

La société bolivienne EM Vinto a augmenté sa production de 70 % et la société péruvienne Minsur (MINSURI1.LM) de 27 %, reflétant de lourds blocages pandémiques de la production en 2020.

Les fonderies chinoises ont également rebondi après la perturbation du COVID-19, dirigées par Yunnan Tin (000960.SZ), le plus grand opérateur au monde, qui a augmenté sa production de 10 % à 82 000 tonnes.

Les deux principales exceptions à la tendance à la reprise ont été le malaisien MSC (MSCB.KL) et l'indonésien PT Timah (TINS.JK).

MSC a été bouleversée par une deuxième année de blocages liés au COVID-19 et de problèmes techniques associés, qui ont abouti à la déclaration de force majeure de l'entreprise sur les livraisons aux clients.

La production de PT Timah a chuté de 42 % à 26 500 tonnes en 2021, selon l'ITA, ce qui signifie une chute de la deuxième à la troisième place parmi les principaux producteurs mondiaux.

Les exportations indonésiennes, en revanche, ont augmenté de 14 % pour atteindre près de 75 000 tonnes l'an dernier, ce qui suggère que la baisse de la production déclarée de PT Timah était due à un retour du pendule réglementaire du pays en faveur du secteur privé.

RECONSTRUCTION DES STOCKS MUTEES

Il y a des signes timides que la reprise de la production atténue une partie de l'extrême tension de la chaîne d'approvisionnement qui a saisi le marché de l'étain depuis le début de 2021.

Les entrepôts LME d'Anvers et de Baltimore ont enregistré des livraisons sur mandat de 785 tonnes et 445 tonnes respectivement jusqu'à présent ce mois-ci.

Les entrées semblent avoir été déclenchées par un autre spasme temporel du LME, qui a vu la prime en espèces fléchir à plus de 1 000 $ la tonne début avril.

Mais ils montrent qu'il y a eu une reconstitution des stocks sur deux marchés qui manquaient cruellement de métal.

Les stocks d'étain enregistrés au LME aux États-Unis sont tombés à zéro en février 2021, tandis que ceux en Europe n'étaient que de 85 tonnes avant ce mois-ci.

Les primes physiques dans les deux régions ont reculé par rapport à leurs sommets de mi-2021, mais seulement partiellement.

Fastmarkets évalue actuellement la prime du Midwest américain à 2 450 $ la tonne au-dessus du prix au comptant du LME, contre 3 950 $ en août dernier, mais encore loin du niveau de 600 $ qui se négociait au début de 2021.

Cela témoigne du stress continu de la chaîne d'approvisionnement et de la nature limitée des stocks reconstitués jusqu'à présent.

Malgré les entrées de ce mois-ci, l'inventaire LME de 2 685 tonnes n'a augmenté que de 640 tonnes depuis le début de janvier et, à tout point de vue historique, reste très bas à seulement deux jours d'utilisation mondiale.

Le problème est que les actions du LME ont simultanément quitté des sites asiatiques tels que Port Klang et Singapour, très probablement vers la Chine, qui est redevenue un importateur net au premier trimestre de l'année.

Le pays a aspiré 1 946 tonnes de métal en mars, le total mensuel le plus élevé depuis juillet 2020. lire la suite

Le plus grand producteur mondial a exporté 14 000 tonnes l'an dernier, contribuant à combler les lacunes d'approvisionnement ailleurs, mais jusqu'à présent cette année, la Chine est activement en concurrence pour le reste de l'approvisionnement mondial.

ASSIS BIEN

Les stocks ont du mal à se reconstituer et les primes physiques restent élevées car la demande est toujours brûlante, en particulier pour les soudures à l'étain utilisées dans les circuits imprimés.

Les ventes de l'industrie des semi-conducteurs, un indicateur de la demande du plus grand secteur à usage unique de l'étain, continuent de grimper. Les ventes mondiales ont augmenté de 32,4 % en glissement annuel en février, selon les derniers chiffres de la Semiconductor Industry Association. Il s'agit du onzième mois consécutif de croissance supérieure à 20 %.

La production d'étain est peut-être en hausse, mais elle a toujours du mal à répondre à la croissance de la demande, empêchant tout assouplissement significatif de la chaîne d'approvisionnement et le resserrement du marché LME.

C'est pourquoi le prix de l'étain au LME se maintient obstinément à un niveau qui, avant 2021, aurait été considéré comme scandaleusement élevé.

Le marché signale qu'il a besoin de plus d'approvisionnement. Les plus grands producteurs mondiaux réagissent, mais il est évident qu'ils doivent faire encore plus.

Les opinions exprimées ici sont celles de l'auteur, chroniqueur pour Reuters.

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Thomson Reuters

Chroniqueur principal sur les métaux qui couvrait auparavant les marchés des métaux industriels pour la semaine des métaux et était rédacteur en chef des matières premières EMEA chez Knight-Ridder (plus tard Bridge). Il a lancé Metals Insider en 2003 et l'a vendu à Thomson Reuters en 2008. Il est l'auteur de « Siberian Dreams » (2006) sur l'Arctique russe.