JAKKS Pacific Inc : mon portefeuille de canettes de café King For May (NASDAQ : JAKK)

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Mon troisième volet du portefeuille de canettes de café comprendra une analyse complète du gagnant du portefeuille jusqu'à présent, JAKKS Pacific (NASDAQ : JAKK). Pour référence, le deuxième article du portfolio peut être trouvé ici et le premier ici.

Il y a eu des gagnants et des perdants, mais JAKKS Pacific a grimpé de plus en plus haut depuis qu'il l'a ajouté à ma canette de café, un portefeuille de petites capsules à enfermer dans une canette de café et à oublier. Les catalyseurs qui ont fait grimper les bénéfices de la société de jouets ont été largement attribués aux franchises Encanto et Nintendo (OTCPK:NTDOY).

Le propriétaire d'Universal Studios, Comcast (CMCSA), a récemment sorti le film The Super Mario Brothers et a ouvert la partie Super Nintendo World d'Universal Studios Hollywood dos à dos. J'ai un article précédent concernant Comcast qui a prédit que le film Super Mario Bros. rapporterait un milliard avant qu'il ne se produise. Comme JAKKS Pacific fabrique des jouets sous licence pour la franchise Nintendo, cela a été un formidable vent arrière.

Selon le livre de Christopher Mayer, 100 Baggers Stocks That Return 100-To-1 And How To Find Them. Il précise que les 100 ensacheuses historiques ont des qualités qui peuvent suivre l'acronyme SQGLP. Il recommande de constituer un portefeuille « en canette de café » de ces actions et de laisser le destin faire le reste. Ne misez pas plus que vous ne pouvez vous permettre de perdre :

Les critères ci-dessus ont été utilisés en conjonction avec le filtre Magic Formula de Joel Greenblatt, en ne sélectionnant que les petites capitalisations les mieux notées parmi les 50 meilleures actions.

La métrique utilisée dans l'investissement Magic Formula / Little Book est assez simple, elle prend toutes les actions du marché boursier, moins les banques et les entreprises de services publics (puisque leur croissance est réglementée), et les note en combinant leur rendement des bénéfices et leur retour sur le capital investi. Les deux pourcentages sont additionnés et un score en est dérivé. Le rendement des bénéfices est calculé en divisant le bénéfice par action par le cours de l'action. Il pense que le rendement des bénéfices donne une meilleure mesure que le P/E, car les valeurs plus positives sont meilleures, tandis que dans le P/E, une valeur de proportions plus petites est meilleure lors de l'analyse de la partie "bon marché" de l'équation. Il doit y avoir deux métriques "positif, c'est mieux" à additionner pour produire des scores croissants.

Le rendement des bénéfices est ensuite ajouté au ROIC %. Un exemple serait une action avec un BPA de 10 $ et un prix de l'action de 100 $. 10 $/100 $ = rendement de 10 %. Cela serait ensuite ajouté au ROIC. Si le retour sur investissement était également de 10 %, l'action aurait un score total de 20. Plus le score est élevé, mieux c'est. Le filtre vous permet de définir le seuil de capitalisation boursière de 50 millions de dollars à l'infini.

Les actions sélectionnées dans le portefeuille d'origine "acheter et conserver" du café ont été choisies sur la base d'une petite capitalisation boursière inférieure à 1 milliard de dollars combinée aux scores les plus élevés de la formule magique. Voici les résultats au mois 3 depuis le premier article :

ma propre feuille excel

À partir du 10K le plus récent :

Nous sommes une entreprise de jouets multilignes et multimarques de premier plan qui conçoit, produit, commercialise, vend et distribue des jouets et des produits connexes, des meubles d'intérieur et d'extérieur pour enfants et d'autres produits de consommation. Nous concentrons nos activités sur l'acquisition ou l'octroi de licences de propriété intellectuelle ("PI"), de marques déposées et/ou de noms de marque bien reconnus, la plupart avec de longs historiques de produits ("marques à feuilles persistantes"). Nous cherchons à acquérir/licencier ces marques à feuilles persistantes parce que nous pensons qu'elles sont moins sujettes aux modes ou aux tendances du marché. Nous développons également des produits exclusifs commercialisés sous nos propres marques et noms de marque, et avons historiquement acquis des entreprises complémentaires pour développer davantage notre portefeuille.

Également du MRFY 10K :

Actuellement, entre autres, nous avons des accords de licence avec Nickelodeon®, Disney®, Pixar®, Marvel®, NBC Universal®, Microsoft©, Sega®, Sony®, Netflix® et WarnerMedia®.

Le 10K répertorie un vaste catalogue de partenariats de licence, y compris l'accord avec Nintendo. L'accord Nintendo a semblé attirer le plus d'attention. Je soulignerais que NBC Universal est le plus important en ce moment. Ils exploitent les parcs à thème Universal Studios sous la société mère Comcast.

J'ai enfin eu le plaisir de visiter Super Nintendo World à Universal Hollywood ce mois-ci et voici quelques-unes de mes observations :

Avant l'ouverture du parc principal : ma propre photo de Super Nintendo World

En ce moment, je peux confirmer qu'il y a de la fièvre Nintendo à Hollywood. Il y a tellement de gens qui visitent la zone Super Nintendo World à Universal Hollywood que vous avez besoin d'un laissez-passer anticipé pour vous assurer de pouvoir entrer.

Que les jouets du parc soient produits ou non par JAKKS Pacific est un peu discutable, car tous les clients achètent des accessoires avant même d'arriver au parc. Le film à succès au box-office, Super Mario Bros. a déjà commencé à créer un tout nouveau TAM pour les produits Nintendo similaire à ce que Star Wars a fait pour Disney (DIS). Ce ne sont que mes opinions et observations.

Sur une note finale, ce qui m'a amené à croire que les jouets et les articles du parc sont produits par JAKKS Pacific était le langage 10K que j'ai inclus sous l'en-tête des clients. Il indique un partenariat avec NBC Universal.

Alors que l'entreprise est récemment devenue rentable en 2022 après une chaîne d'années négatives, une valorisation du modèle de croissance serait inappropriée jusqu'à ce qu'elle puisse lier au moins 2-3 ans de croissance. Il en serait de même pour un modèle numérique de Graham, car Benjamin Graham a également conseillé de s'assurer qu'une entreprise a également réalisé des bénéfices nets au cours des années précédant l'achat.

Puisqu'il s'agit d'une petite capitalisation avec un avenir imprévisible, j'utiliserai le modèle de VAN des bénéfices du propriétaire de Buffett et augmenterai le rendement requis en utilisant leur bêta élevé et CAPM pour obtenir mon taux ou rendement requis, RRR. Le modèle utilise normalement le taux sans risque du Trésor à 10 ans comme taux de rendement requis, mais ce n'est que pour les entreprises ayant des flux de trésorerie stables et prévisibles.

Les entrées que je vais utiliser sont :

Maintenant, pour le taux de rendement requis. JAKKS Pacific a un bêta de 2,18, soit plus du double de la volatilité du marché. Nous allons également supposer un rendement du marché de 11 %, ce qui fait vraiment monter la pression sur cette petite capitalisation.

goodcalculators.com

La VAN d'une entreprise avec 87,8 millions de dollars de revenus du propriétaire à un RRR de 19,73% coûterait l'entreprise à 445 millions de dollars. Avec 9,87 millions d'actions en circulation au dernier 10e trimestre, cela nous donne une valeur par action de45 $ par action . Il s'agit d'un modèle très conservateur si JAKKS Pacific peut simplement maintenir le taux actuel de revenus des propriétaires sans croissance. Le prix de 45 $ l'action représenterait un ratio P/E d'un peu plus de 5 X sur la base du prix actuel.

Yahoo finance

Voici la mise en garde, Wall Street ne s'attend pas à ce que JAKKS Pacific maintienne cette déchirure des bénéfices. L'estimation moyenne du BPA pour l'année prochaine est de 4,59 $/action. Multipliez cela par 9,87 millions d'actions en circulation et nous obtenons une prévision de revenu net de seulement 45,3 millions de dollars l'année prochaine. Si nous maintenons constant l'écart de 2 millions de dollars entre l'amortissement et l'amortissement par rapport au CAPEX, nous obtenons 43,3 millions de dollars de revenus pour le propriétaire. La valeur actuelle de 43,3 millions de dollars / RRR de 19,73% = capitalisation boursière de 217,94 millions de dollars. Divisez cela par 9,87 millions d'actions et nous obtenons une juste valeur de 22 $ par action.

Comme Wall Street a tendance à être inexacte et généralement basse sur ses estimations, mélangeons les prix élevés et les prix bas. La moyenne des deux serait33,5 $ par action . Cela impliquerait une décote d'environ 42 % par rapport à la juste valeur. La dilution des actions est restée stable depuis 2021, mais si cela augmente plus rapidement que prévu et si les bénéfices se rapprochent des estimations de Wall St., cela reviendrait assez rapidement.

Dans le cadre de ma liste de contrôle sur la gestion du bilan, j'aime comparer les actifs courants à la dette à long terme. La dette à long terme est faible, les actifs circulants semblent chuter au même rythme mais se stabilisent. Ils ont certainement dépensé pour accélérer la croissance et rembourser la dette en même temps. Avec des actifs à court terme 4 fois supérieurs à la dette à long terme, c'est un bilan aussi bon que celui que vous obtiendrez dans une petite capitalisation en dehors de la biotechnologie.

La forte augmentation du nombre d'actions en circulation est quelque peu préoccupante. La dilution est acceptable si la croissance du capital levé est suffisante. Avec un rendement des bénéfices GAAP actuel de 36,9 %, cela a été fabuleux. La société est l'une des sociétés les mieux notées actuellement sur le filtre Magic Formula de Joel Greenblatt en combinant le rendement des bénéfices avec le ROIC de 31,27%. Cela nous donnerait actuellement un score actualisé de68.17.Espérons que les tendances de rendement du capital se maintiennent.

Semblable aux tendances de Funko (FNKO), JAKKS Pacific aime souligner que leurs revenus sont saisonniers :

En 2022, 57,1 % de nos ventes nettes ont été réalisées au cours des troisième et quatrième trimestres.

Cependant, avec les deux catalyseurs du film Super Mario Bros., de la franchise Encanto et du parc à thème Universal Hollywood, ils génèrent des revenus plus constants qu'ils ne le feraient probablement autrement. Je m'attendrais à ce que cela se refroidisse à un moment donné et que les tendances des bénéfices reviennent à une base saisonnière.

Avec l'essentiel des revenus, 644 millions de dollars sur les 782 millions de dollars de l'entreprise, provenant des États-Unis, il s'agit d'une histoire basée aux États-Unis. Si l'économie américaine reste saine et que la consommation reste forte, les revenus semblent avoir une assise solide. Une nouvelle capitalisation de la franchise Super Mario par Comcast devrait aider les ventes de jouets à rester fortes grâce à des retombées économiques.

La récession touchera tous les produits discrétionnaires et les jouets en font partie. Heureusement, ce sont des produits discrétionnaires plutôt peu coûteux et ils ne devraient pas avoir un impact aussi important que les articles à prix plus élevé. Les jouets, en particulier aux troisième et quatrième trimestres à l'approche de Noël, sont presque des produits de base aux États-Unis.

Comme nous pouvons le voir, choisir le bon catalogue est important car les redevances doivent être payées sur une base minimale, quelle que soit la rentabilité. Le catalogue Nintendo pourrait flotter son bateau pendant des années, mais une grande partie du marketing et de la popularité dépendra de la capacité de Comcast à commercialiser l'entreprise. Encanto, la franchise populaire de Disney, a également représenté une grande partie de la croissance des ventes en 2022. Ils ont également besoin que Disney continue à produire du contenu populaire dans le cadre de leur catalogue de licences.

JAKKS Pacific était de loin le roi de mon portefeuille de canettes de café au cours de ces 3 derniers mois. Le portefeuille à pondération égale de petites capitalisations que j'ai constitué me donne un excellent moyen de savoir où rechercher une éventuelle allocation d'actifs supplémentaire. JAKKS Pacific est un achat / achat solide sur Seeking Alpha depuis un certain temps et la liste des bonnes qualités que la société a en ce moment est longue.

Je considère toujours cela, et toute petite capitalisation en général, comme une position à haut risque. J'ai augmenté le taux de rendement requis sur leur flux de trésorerie actuel, car cela pourrait ne pas durer. Ils lèvent également des fonds propres. Si tout se passe bien, cette compagnie pourrait avoir beaucoup de piste devant elle. Je peux aussi voir les fortunes s'assombrir avec quelques faux pas de la part de la direction. Avec un33,5 $cible de prix, le titre a beaucoup de potentiel s'il peut maintenir cette séquence de bénéfices actuelle.

Note de l'éditeur : Cet article traite d'un ou plusieurs titres qui ne se négocient pas sur une grande bourse américaine. Veuillez être conscient des risques associés à ces actions.

Cet article a été rédigé par

Déclaration de l'analyste : J'ai/nous avons une position longue avantageuse sur les actions de FNKO, JAKK, DIS, CMCSA, soit par le biais de la propriété d'actions, d'options ou d'autres dérivés. J'ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que de Seeking Alpha). Je n'ai aucune relation d'affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.

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